در اروپا، بانک‌های Accel در شش تا نه ماه آینده گردش مالی می‌کنند

تقریباً پنج سال از زم، که این ویراستار با VC قدیمی هری نلیس و سه سرمایه‌گذار دیگر از دفتر Accel در لندن صحبت می‌کند می‌گذرد تا در مورد روندهایی که در صنعت سرمایه‌گذاری موج می‌زند صحبت کنند. در آن زمان، صحبت‌های ما عمدتاً بر برگزیت و سرعت تب‌آلود سرمایه‌گذاری سافت‌بانک متمرکز بود، که شروع به هدایت سایر وجوه سرمایه‌گذاری در مرحله آ، به شرکت‌های مرحله اولیه می‌کرد.

البته در این سال‌ها خیلی تغییر کرده است. برگزیت در ژانویه 2020 اتفاق افتاد. کمی بعد کووید در سراسر جهان شیوع پیدا کرد. رکود جه، همچنین نحوه تفکر سرمایه گذاران و بنیانگذاران در مورد نقش های مربوطه خود را تغییر داده است – و SoftBank را به پس زمینه سوق داده است.

برای یادگیری اینکه چگونه برخی از این تغییرات بر Accel تأثیر گذاشته اند (به لطف شرط بندی های موفقی مانند Slack و UiPath، درست زم، که همه چیز رو به بهبود بود، سرمایه‌های هنگفتی جمع‌آوری کرد)، دیروز با نلیس در یک بررسی سریع صحبت کردیم که برای طول،‌تر شدن و وضوح، کمی در زیر ویرایش شده است.

TC: هفتمین صندوق شما تقریباً دو سال پیش با 650 میلیون دلار به ،وان بخشی از 3 میلیارد دلار تعهدات سرمایه ای که Accel در ژوئن 2021 اعلام کرد بسته شد. این شامل وجوه در ایالات متحده و یک صندوق مرحله رشد جه، بود. چه مقدار از آن صندوق را متعهد کرده اید؟

HN: من فکر می کنم که ما تقریبا در نیمه راه صندوق. پس از کل آن جمع‌آوری سرمایه، ما یک «صندوق رهبران» دیگر، یک صندوق پیش از عرضه اولیه عمومی، با تعهدات ۴ میلیارد دلاری در ژوئن 22 جمع‌آوری کردیم. ولی . . ما اکنون در دوره ای هستیم که سرعت همه چیز به طور چشمگیری کاهش یافته است.

ما فرنچایزهای اولیه در پالو ،و، لندن و بنگلور، هند داریم. ما دو صندوق جه، داریم – یک صندوق رشد جه، و یک صندوق جه، قبل از عرضه اولیه. به خصوص صندوق رشد و صندوق پیش از عرضه اولیه، تجارت برای آنها بسیار کند بوده است، زیرا شرکت‌ها در چند سال گذشته آنقدر پول جمع‌آوری کرده‌اند که واقعاً دیگر نیازی ندارند. و آنها می دانند که اگر بخواهند پول بیشتری جمع آوری کنند، احتمالاً ارزش آن بالاتر نخواهد بود. بنابراین بسیاری از آنها به نوعی تلاش می کنند تا جایی که می توانند از پولی که جمع آوری کرده اند، برسند. حتی بازار در مراحل اولیه برای لحظه ای کند بود. . . اما اکنون خود را دوباره تنظیم کرده است و بازار مرحله اولیه واقعاً دوباره بازگشته است.

Accel یکی از صندوق های خود را در سال 2001 پس از رکود بزرگ دات کام کاهش داد. شرکت نمی توانست پولی را که جمع آوری کرده بود به کار ببندد و LP ها در همین حین به دلیل رکود در تنگنا قرار گرفتند. ما دوباره اینجا هستیم. آیا Accel در مورد کوچک ، اندازه این سرمایه‌های عظیم جه، قبل از عرضه اولیه و مرحله رشد صحبت کرده است؟

به طور کلی، من فکر نمی کنم که ما چنین چیزی را ندیده باشیم. بنابراین من چیزی در اخبار نخوانده‌ام که در آن مردم بودجه صحنه یا تعهدات خود را کاهش دهند. من همچنین فکر می کنم که ما دوباره به تعدیل بازار بسیار نزدیک شده ایم. ما تجزیه و تحلیلی را انجام داده‌ایم، بسیار خوب، چه زم، ا،ر دورهای تامین مالی بزرگ اتفاق افتاد، چه مدت پیش بود، چه فرضیات معقولی برای نرخ سوخت وجود دارد، چه م،ایی برای شرکت‌هایی که مجبور به جمع‌آوری مجدد سرمایه هستند. و طبق ا،ر ،ن‌های ما، به نظر می‌رسد که در اوا، سال و قطعاً در ابتدای سال آینده، باید شاهد عادی‌سازی مجدد بازار باشیم، بنابراین فکر می‌کنم هر نوع صحبتی درباره صندوق‌های کوچکتر و غیره زودرس باشد.

گاهی اوقات شبیه یک اثر دومینو است. یک نفر این کار را می کند، سپس بقیه می گویند که این کار درستی بود. ما نیز باید این کار را انجام دهیم. خوب است که فکر می کنید بازارها دوباره به سمت خود باز می گردند. در عین حال، اعداد چندان عالی به نظر نمی رسند. من گهگاه با مغازه‌های فرعی اینجا در ایالات متحده صحبت می‌کنم و همه آنها گفته‌اند که این مثل تلاش برای گرفتن چاقویی است که در حال سقوط است. هیچ ، واقعاً نمی خواهد سهام خود را بفروشد زیرا آنها بسیار افت کرده اند. همزمان. ،یداران هنوز مایل به ،ید نیستند زیرا فکر می کنند سهام حتی بیشتر سقوط خواهد کرد. و پس از آن دیروز، دیدم که LP های سازم، برخی از دارایی های خود را در یک می فروشند 40 تا 60 درصد تخفیف. آیا شرکت های پرتفوی شما فعال تر با پلتفرم های ثانویه صحبت می کنند؟ آیا Accel هر یک از دارایی های خود را می فروشد؟

نه. ما قبلا اینجا بوده ایم، درست است؟ بنابراین در سال‌های 1999، 2000، یک چرخه مالی عظیم وجود داشت، و البته، پس از سال 2001، دوباره بسیار بسیار آرام شد. بنابراین رونق و رکود بخشی از سرمایه داری و در نتیجه بخشی از سرمایه داری خطرپذیر است، بنابراین رویکرد ما این است که واقعاً بر ایجاد ،ب و کارهای بزرگ و ارزشمند تمرکز کنیم و به مرور زمان، آن مشاغل بزرگ و با ارزش به پنجره هایی ختم می شوند که نقدینگی و نقدینگی وجود دارد. سپس اتفاقات خوبی رخ خواهد داد

در چند سال گذشته رشد زیادی داشتیم، اما گاهی اوقات رشد ناکارآمدی هم داشت. ما در تلاش هستیم تا آنها را کارآمد کنیم و واقعاً این شرکت‌ها را به ،ب‌وکارهای بزرگ و با ارزش تبدیل کنیم، و سپس این نتایج عالی برای کارآفرینان ایجاد می‌کند، و همچنین شرکت‌های سرمایه‌گذاری بزرگ ایجاد می‌کند.

به طور خاص برای انجام شرط بندی های جدید به دنبال کجا هستید؟ من می‌دانم که فین‌تک یک حوزه مورد علاقه شما است، و این بخش به وضوح در سال گذشته یا بیشتر مورد توجه قرار گرفته است.

ما داریم به چه چیزی نگاه می کنیم؟ البته هوش مصنوعی مولد یک منطقه بسیار حاصلخیز برای ما است تا بتو،م به اطرافمان نگاه کنیم. امنیت همیشه هدیه‌ای است که مدام می‌دهند، زیرا مهاجمان و م،عان با سلاح‌های قدرتمندتر برای نبرد با یکدیگر می‌آیند. ما به ویژه بر امنیت شرکت‌های بازار بزرگ تمرکز کرده‌ایم، اما ،ب‌وکارهای کوچک از مزایای دفاعی و امنیت زیادی برخوردار نبوده‌اند، بنابراین تعداد زیادی شرکت در حال تشکیل هستند که به SMEها کمک می‌کنند از خود در برابر جرائم سایبری محافظت کنند. ما همچنین به انجام کارهای زیادی در زمینه پرداخت ها ادامه می دهیم. و ما در حال تامین مالی تعدادی از کارآفرینان مکرر هستیم که قبلاً مشاغل بزرگی ایجاد کرده اند و هنوز کاملاً جوان هستند و می خواهند دوباره این کار را انجام دهند و احتمالاً می خواهند آن را بزرگتر انجام دهند.

سرعت شما از آ،ین باری که با هم صحبت کردیم چگونه تغییر کرده است؟ در حال حاضر نوشتن چک اولیه توسط Accel چقدر طول می کشد؟

با دوران رونق بسیار متفاوت است. در رونق واقعی [in 2020 and 2021]، ما معمولاً سه یا چهار روز فرصت داشتیم تا در مورد معامله تصمیم بگیریم. و این برای سرمایه گذاران خوب نیست، اما برای کارآفرینان نیز خوب نیست، زیرا در نهایت به مدت حداقل 5 تا 10 سال با هم کار می کنید، و وقتی چنین تعهدی می دهید، خوب است که یکدیگر را بشناسید. اکنون زم، که ما باید واقعاً خود را با یک فرصت سرمایه گذاری و یک کارآفرین آشنا کنیم، دو یا سه هفته است، که بسیار هنجاری تر است، و به ما فرصتی می دهد تا کارآفرین را بشناسیم، اما مهمتر از همه، به کارآفرین می دهد. فرصتی برای آشنایی با ما

قبل از رونق، یک دوره معمول استقرار برای یک صندوق سه سال است و در سه سال مستقر می شود و [feature] تقریباً 30 تا 35 شرکت در هر صندوق. در طول رونق، آن دوره استقرار قطعاً به دو سال و برای بسیاری از شرکت‌ها، گاهی اوقات یک سال و نیم – حتی سریع‌تر هم می‌رسید. و شما به اندازه کافی تنوع زم، را در صندوقی مانند آن دریافت نمی کنید، که باعث آسیب پذیری بیشتر صندوق های سرمایه گذاری می شود. بنابراین اکنون به چیزی که من انتظار دارم یک چرخه استقرار سه ساله باشد، با یک بازگشته ایم [more traditional] دوره ای برای واقعاً درست کوشش یک فرصت.

در آن دوره شرط بندی های زیادی انجام شد و میزان مرگ و میر در دنیای استارت آپ ها با،ت. همه در حال حاضر با شرکت های پرتفویی سروکار دارند که فقط در تلاش هستند تا این دوره را پشت سر بگذارند و هیچ ، نمی داند چقدر طول خواهد کشید. چگونه می د،د که زمان آن است که دوشاخه را بکشید؟

ما بر این عقیده‌ایم که همیشه بهترین کار برای شرکت‌های پرتفوی است که از بیرون پول جمع‌آوری کنند، چه در مواقع خوب و چه در بد، زیرا این نوع از بازار به طور کلی بازار را بررسی می‌کند. بنابراین اولین آزمون تورنسل این است که آیا یک شرکت قادر به جمع آوری پول از خارج است؟ مهم نیست در چه ارزشی. اگر آنها قادر به جمع آوری پول نباشند، این یک سیگنال از بازار است.

آیا تمایل بیشتری به تامین مالی بنیان‌گذار دارید که قبل از تمام شدن کامل بنزین، سرمایه را به سرمایه‌گذاران برگردانده است؟

اگر یک کارآفرین بگوید، “گوش دهید، من دیگر به آن اعتقاد ندارم زیرا شرایط تغییر کرده است، بازار متفاوتی است، ترجیح می دهم همه چیز را به پایان برسانم و پول را به سرمایه گذاران پس بدهم و ادامه دهم.” بر اساس مورد، ما با آن مشکلی نداریم. بد نیست اعتراف کنید که شرایط تغییر کرده است و فرصتی که مش،اً فکر می کردید جذاب است دیگر وجود ندارد. اتفاق می افتد. اما این چیزی نیست که ما فعالانه آن را بخواهیم. به طور معمول، با کارآفرینان، ما به نوعی متوجه می‌شویم که آنها در صندلی راننده هستند، بنابراین زم، که آنها به فروش می‌رسند از آنها حمایت می‌کنیم، زم، که تصمیم می‌گیرند بفروشند از آنها حمایت می‌کنیم. ما همچنین از آنها حمایت می کنیم اگر آنها تصمیم بگیرند که شرایط تغییر کرده است و دیگر منطقی نیست که واقعاً دنبال رویای خود بروند.